《表5 地方政府债务对民营企业现金—现金流敏感性的影响》

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《地方政府债务对公司现金—现金流敏感性的影响——来自中国民营上市公司的经验证据》

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从表5的回归结果可看出，第（1）列不加入控制变量，只加入时间和行业固定效应，地方政府债务与民营企业现金流量的交乘项（CF×Debt）的回归系数为0.260，为正但不显著；第（2）列加入控制变量、时间和行业固定效应，地方政府债务与民营企业现金流量的交乘项的回归系数为0.584，且在5%的水平上显著。这表明，地方政府举债融资会加大民营企业的现金—现金流敏感性，即地方政府债务规模越大，则民营企业现金—现金流敏感性就越大。这与假说2一致。