《表2 各变量的描述性统计》

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《A股分析师“存在即合理”吗——基于分析师降噪的视角》

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本文首先对不同长度的窗口期内各变量的取值进行了统计分析。结果显示，当后窗口期长度为三个月时，上文所述的十个变量中有七个变量的一阶差分显著异于零（表2），远远大于后窗口期长度为六个月时差分显著异于零的变量个数。后窗口期长度为六个月时，股价同步性与噪音等变量在前后窗口期内已无显著差异，分析师的降噪功能（如果有）此时可能已经实现。此外，若将上述非显著异于零的变量代入回归模型中进行估计，很可能导致回归系数缺乏说服力。综上所述，我们在实证过程中选取的后窗口期长度为三个月。