《表3 主要变量的Pearson相关系数》

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《产能过剩与企业创新——来自A股上市公司的经验证据》

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注：括号内的数值为t值；***、**和*分别代表在1%、5%和10%统计水平上显著

表4是假说1的检验结果，第（1）和（2）列分别列示的是变量CapI、CapF的实证结果。可以看出：产能过剩变量CapI的系数为-0.161，与创新产出Patents的系数在1%水平上显著；变量CapF的系数为-0.207，与创新产出Patent在1%水平上显著。回归结果表明，产能过剩的公司创新产出低。究其原因，可能是由于产能过剩，企业盈利能力降低、外部融资约束加强、转型升级风险大、主要依靠政府补助救济，而政府补助的“挤出效应”使产能过剩企业不太可能把“救济金”投资在高风险、回报期长、不确定性高的研发创新活动上，因为此时维持企业正常运转才是关键。上述因素都可能导致了与非产能过剩企业相比，产能过剩企业的创新能力更差，验证了文章的假说1。其他变量的回归结果均与已有文献保持一致。