《表7 媒体报道与并购重组中的股价变化》

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《企业存在策略性的媒体信息管理行为吗——来自中国上市公司并购重组的证据》

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本文首先考察并购重组中媒体报道对企业股票价格的影响。被解释变量为股价变化，用并购重组当期与上一期复权后的季度日均收盘价之差除以上一期复权后的季度日均收盘价表示。解释变量包括全部报纸、八大报纸和四大报纸的正面报道倾向、正面报道数量和负面报道数量。参考Tetlock（2007）、Tetlock等（2008）、Solomon（2012）以及邵志浩和才国伟（2017）的做法，本文还加入了一些控制变量，具体包括：股票成交量、流通市值、beta系数、账面市值比、机构投资者持股比例、分析师跟踪人数、行业和时间等。其回归结果见表7。