《表5：缩短窗口期后的检验结果》

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《上市公司信息披露对公司股价影响的实证研究——以环境信息披露为例》

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注：***表示在1%的水平上显著，*表示在10%的水平上显著。

从以上研究来看，环境信息披露政策在我国有效，披露当日市场对违规公司做出惩罚，使公司平均异常收益率负向扩大3.3个百分点。对比两种研究方法，异常收益率差值法比常规方法得出的结果更稳定：AARt=0在三种情况下的值分别为-0.0907、-0.0550和-0.3700，有明显差距；而AVER?t=0在三种情况下的值分别为-0.0331、-0.0309和-0.0333，基本相同。