《表2 基于国内控股与否的并购企业绩效对比》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《中国企业海外并购绩效评价——基于A股上市公司的海外并购案例》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

资料来源：笔者计算整理

基于国内持股比例是否达到了控股标准（50%），研究从国内控股与非国内控股样本分层的角度对比了上市公司的各类绩效指标，从中不难发现，从盈利水平指标来看，国内控股并购企业的总资产回报率（3.08%）和净资产回报率（11.99%）均低于非国内控股的并购企业。国内控股企业的资产负债率水平为83.61%，也在很大程度上高于非国内控股的58.54%，表明国内控股企业的负债经营风险比较高。运营层面，国内控股企业的流动资产周转水平是非国内控股企业的4倍，而总资产周转水平要低于非国内控股企业。此外，国内控股企业的销售增长率较高，而非国内控股企业的销售增长率为负值，但国内控股企业的资本累积率（10.96%）要低于非国内控股企业（16.93%）（见表2）。总的来看，在上市公司海外并购之后，国内持有股份大于50%的企业中的盈利水平、偿债能力以及运营水平总体偏低，而发展潜力则更大。