《表2 参数的贝叶斯估计值》

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《货币政策、银行杠杆与系统性金融风险》

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动态参数采用贝叶斯估计，本文用5个观测变量进行估计，具体包括GDP、通货膨胀率（CPI）、投资、消费和M2。样本区间是1996年1季度至2017年3季度，数据来自国家统计局和中国人民银行。为了保证数据平稳性，以及观测变量与模型变量一致性，除了通货膨胀率外4个变量先使用CPI处理成实际变量，再进行季节调整和采用HP滤波去趋势处理，通货膨胀率则进行HP滤波处理。贝叶斯估计还需要对参数的先验分布特征进行设定，本文主要参考刘斌（2010）、马勇和陈雨露（2014）的做法。对于取值在0和1之间的参数，采用Beta分布，比如外生冲击的AR(1）系数；对于取值在0至正无穷的参数，采用Gamma分布，比如货币政策方程里货币政策对通货膨胀率和产出的反应系数；对于外生冲击的标准差则采用逆Gamma分布。贝叶斯估计的结果见表2。