《表4 因子的冗余性检验：基于盈利股价比的三因子模型实证研究——来自A股的经验证据》

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《基于盈利股价比的三因子模型实证研究——来自A股的经验证据》

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注:*、**、***分别代表在10%、5%、1%显著性水平下显著。

上述因子收益率的描述性统计只是初步统计特征，据此结论并不足以判断各因子在A股的显著性水平。为了考察几个因子的冗余性，我们使用另外几个因子收益率解释单个因子的收益率，其中回归截距项表示经过其他几个风险因子调整后该因子的风险溢价。表4为因子模型的冗余性检验结果。可以看出，市场风险因子、账面市值比因子和投资风格因子均不能拒绝截距项为零的原假设，初步判断这几个因子为冗余因子，此实证结论与Fama和French（2015）一致。[3]在EP-3模型中，规模因子和盈利股价比因子均能拒绝截距项为零的原假设，表明EP-3模型中规模因子和盈利股价比因子并非冗余因子。