《表5 基于企业性质的面板回归结果》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《债务和股权融资的周期性——来自A股上市公司的经验证据》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

表5展示了国有企业和非国有企业净债务融资和股权融资的回归结果。从净债务融资来看，各个分位均出现了非国有企业逆周期性比国有企业更小而顺周期性比国有企业更强的情形，也就是说，国有企业数量的增加不是导致大规模企业顺周期性的原因。因而，不难推断的是，在企业性质上，随着非国有企业比例的增加，其净债务融资的顺周期性将会进一步增强，这一结论与非国有企业更为市场化的特点是相一致的。在经济周期下行时，国有企业可能由于其政策和资源优势成为政策逆周期调控的扶持对象（余静文，2018），因而其周期性下行要小于非国有企业。从股权融资来看，非国有企业的周期性并不显著，而国有企业的周期性则呈现出与总体较为一致的特征。