《表1 0 模型（2）实证结果》

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《政府补贴对上市公司经济效应的影响研究——基于政府补贴分类视角》

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注：***、**、*分别代表在1%、5%、10%水平下显著。

为检验模型的稳定性，增加研究结论的可靠性，本文将关键的因变量进行了更换。考虑到净资产收益率仅衡量公司普通股股东的投资回报率，并未考虑广大债权人的权益，本文选择总资产报酬率作为衡量企业盈利能力的变量；考虑到权益资本比较稳定，本文选择负债权益率作为衡量企业偿债能力的指标；除此之外，本文选择净资产周转率和总资产增长率为企业周转能力和成长能力的替代变量，着重对模型（2）进行了稳健性检验。检验结果如表11、表12所示，可以发现，结论并没有发生实质性改变，计量结果比较稳定。