《表2 模型1—模型3的实证结果》

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《机构投资者、高层管理团队融洽关系与企业创新——来自董事长与CEO的经验证据》

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注：分别表示在10%、5%和1%的统计水平上显著。下同。

模型控制变量的结果与前人研究基本保持一致[17]，不再赘述。模型1—模型3的实证结果分别列示在表2中。从模型的1的回归结果看，机构投资者的持股比例与高层管理团队融洽关系之间正相关，通过1%水平上显著性检验。这说明机构投资者持股越高，越有利于高层管理团队融洽关系的形成，H1得到了较强的支持。模型增加衡量稳定型与交易型的虚拟变量后，机构投资者与高层管理团队融洽关系的相关性没有产生变化，这说明对机构投资者的分类并不影响机构投资者整体对高层管理团队融洽关系的影响。该虚拟变量与高层管理团队融洽关系之间正相关，通过5%水平上的显著性检验。这说明当一个企业具有稳定型交易的机构投资者时，其高层管理团队内部关系比具有交易型机构投资者的更融洽，H2得到了经验证据的支撑。模型增加衡量抵制型与压力型机构投资者的虚拟变量后，机构投资者与高层管理团队融洽关系的相关性不变，这说明该分类模式也不影响机构投资者对融洽关系的影响。该虚拟变量与高层管理团队融洽关系之间正相关，通过5%水平上的显著性检验。这说明当一个企业具有压力抵制型交易的机构投资者时，其高层管理团队之间关系比具有压力敏感型型机构投资者的更融洽，H3得到了经验证据的支撑。