《表3 模型（1）、（2）、（3）实证检验结果》

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《商业信用再配置对企业研发投入的影响研究——基于投资者情绪的调节效应》

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注：*、**和***分别表示通过10%、5%和1%显著性水平的检验。下同。

表3第4列是模型（3）的回归结果，从结果中可以得出商业信用与投资者情绪的交乘项在1%的水平上显著为负，表明在投资者情绪高涨时，原来通过商业信用再配置为企业R&D投入进行融资的企业会减少对商业信用的依赖，转而从其他渠道进行融资，从而导致商业信用对企业R&D投资的促进作用被弱化；而在投资者情绪低迷时，通过股市等渠道融资的成本提高，企业会转而寻求通过商业信用再配置为企业R&D投入进行融资，导致商业信用对企业R&D投资的促进作用得到强化。假设H3得到验证。