《表3 主要变量描述性统计》

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《生命周期视角下股利政策与投资-现金流敏感性关系重构》

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按照Dickinson（2011）[22]提出的现金流组合分类法将样本分为成长期公司、成熟期公司和衰退期公司，并进一步给出不同生命周期阶段企业的主要研究变量的描述性统计结果，报告于表3中。如表3所示，不同生命周期阶段中企业的投资支出、内部现金流水平和现金股利政策存在差异。成长期企业的投资支出水平（Invest）最高，成熟期企业次之，衰退期企业的投资支出水平最低；成熟期企业的内部现金流（CF）最富足，成长期企业次之，衰退期企业的内部现金流最短缺，并且成长期企业和衰退期企业的内部现金流的均值都小于0；从现金股利政策来看，成熟期企业的现金股利分配意愿（Div）和分配水平（Payout）略高于成长期企业，衰退期企业的现金股利分配意愿和分配水平最低，这与股利生命周期理论是一致的；其他控制变量的表现与以往的研究也是一致的。