《表5 按公司规模分组回归》

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《上市公司现金股利政策的同群效应研究》

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注：*、**、***分别表示10%、5%和1%水平上显著，第（1）列、第（3）列括号内为z值，第（2）列、第（4）列括号内为t值。

(2）假设2的检验。假设2基于信息模仿的视角阐述股利同群形成机制，表5和表6提供了分别按公司规模和市场占有率对公司进行分组的回归结果。借鉴陆蓉等[18]，按公司规模和市场占有率（公司经营收入占行业经营收入的比例）将行业内的公司分为领导者和追随者，具体方法为按照市场占有率和公司规模将上市公司进行排序，高于中位数的公司视为行业领导者，低于中位数的公司视为行业追随者，分别对行业领导者和行业追随者进行回归，观察回归系数是否显著。结果发现，四组的回归系数均为显著，说明行业追随者会模仿行业领导者的现金股利发放行为，与此同时，行业领导者也会模仿行业追随者的现金股利发放行为，由此可见，行业领导者与行业追随者之间存在相互学习的现象，假设2得到验证。