《表5 资本结构对沟通企业财务治理效率影响的SYS-GMM估计》

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《钢铁行业上市公司资本结构对财务治理效率的影响》

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表5进一步显示了面板数据系统广义矩的估计结果，一阶自相关AR(1）的概率小于0.05、二阶自相关AR(2）的概率大于0.05，以及Sargan检验的概率p值接近于1，说明模型设定的工具变量有效。在代表企业资本结构的7个指标中，产权比例、股权集中度、股权制衡度、商业信用负债比例对企业财务治理绩效存在正影响，对企业财务治理成本存在负影响，同时管理层持股比例对企业财务治理成本存在负影响，结论与表3一致，因此说明采用不同的估计方法所得到的资本结构与企业财务治理效率的关系是稳健的。