《表9 替换变量稳健性检验》

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《CEO薪酬粘性成因再探——基于民营制造业上市公司的实证分析》

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注:括号内为t值，***、**和*分别表示1%、5%和10%水平上的统计显著性。

采用前三名薪酬总额的自然对数来度量，并考虑现金红利再投资的个股年回报率（Yretwd）和不考虑现金红利再投资的个股年回报率（Yretnd）这两个指标作为公司业绩的替代指标。同时，使用Change的分析范式来替换前文使用的Level范式进行回归分析，回归结果如表9所示。稳健性检验结果与前文的回归结果保持一致。可以说明主要研究结论稳健。