《表6 传导机制的回归结果》

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《经济政策不确定性会抑制实体企业金融化投资吗》

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注:因四舍五入保留小数点后三位的原因，表中为0的系数实际不为0；括号内为t值，***、**和*分别表示在1%、5%和10%的水平上显著。

考虑到企业是通过金融行业投资回报率与其自身所处行业投资回报率比较而进行金融化投资套利决策的，因此套利空间变量（DIF）用金融行业平均投资回报率与企业所处行业投资回报率的差来表示。如果交乘项系数显著为正，则表明不确定性会通过市场套利空间作用于企业金融资产配置。表6第（1）列为交乘项的回归结果，DIF系数在1%水平上显著为正，表明企业金融化投资规模会随市场套利空间扩大而增加。这证实了企业金融化投资的目的是为了市场套利。交乘项EPU×DIF系数显著为负，表明套利空间在经济政策不确定性与金融化投资之间起调节作用，证实了套利空间是经济政策不确定性影响金融化投资的传导渠道。