《表6 中介效应分步检验结果》

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《数字金融、信贷约束与家庭消费》

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注：括号中为稳健标准误下的t值；*、**、***分别表示10%、5%和1%的显著性水平

在前文的文献和机理分析中，论证了信贷约束作为中介变量的微观传导机理的可行性，接下来用中介效应的实证分析予以论证。本文参考温忠麟和叶宝娟的中介效应检验步骤[33]，优先使用分步检验，再用系数乘积的sobel区间检验作为替补检验以解释数字金融对消费“怎样起作用”的问题（8）。表6显示分步检验的结果。从表6可以看出，不论加入控制变量与否，公式（9）的系数α1均在1%的水平上显著为正，表明总效应显著，按照中介效应立论。由第（3）（4）列可知公式（10）中的系数β1在1%的水平上显著为负，使用数字金融的家庭信贷约束程度更低，这表明数字金融可以缓解信贷约束程度；同时，从第（5）列和第（6）列可以发现，公式（11）的系数γ2在1%的水平上显著为负。意味着数字金融在影响家庭消费的中介效应显著，即存在部分中介效应。综上，数字金融对信贷约束程度有负向影响，信贷约束程度对家庭消费有负向影响，通过信贷约束程度的传导，数字金融对家庭消费的总效应为正。经过计算，中介效应在总效应中的占比为11.1%。