《表2 投资房地产行业对TFP的影响 (固定效应模型)》

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《非房地产企业进入房地产行业对其全要素生产率的负面影响——基于中国A股上市公司数据的实证研究》

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注:括号内为t值；*、**和***分别表示在10%、5%和1%的水平上显著。

其中，i和t分别代表企业和年份；被解释变量TFP为企业的全要素生产率，包括OLS法、OP法和LP法三种测度；dummy是主要解释变量，代表企业是否投资房地产行业（若企业在当年投资了房地产行业则dummy为1，否则dummy为0）；控制变量controls包括企业规模（size）、劳动力投入（ln EMP）、企业年龄（age）、融资约束（FC）、财务杠杆（LEV）、托宾Q值（tobin Q）和资产收益率（ROA）；ω为企业固定效应；μ为时间固定效应；ε为随机扰动项。本文试图证明非房地产企业投资房地产行业会对其全要素生产率造成负面影响，即dummy的系数α1在统计上显著为负。并且，为了控制企业固定效应，本文采用固定效应模型进行回归，并在行业层面上作聚类处理，得到稳健的估计结果。回归结果如表2所示。