《表2 Heckman回归结果 (股票期权激励)》

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《管理层股权激励方式选择与风险承担——基于内生性视角的研究》

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注:括号内为z值；*、**和***分别表示在10%、5%和1%的水平上显著。

为验证假说1和假说3，本文采用Heckman模型进行回归分析，以λi（αη）变量（逆米尔斯比率）变量计量管理层风险偏好，以Incentive_method（取1时表示股票期权激励）变量作为样本选择机制的因变量。Heckman回归结果如表2所示，Log likelihood统计量分别为438.34、466.53和445.86，在1%水平显著，表明Heckman模型整体解释力度较好。样本选择模型的四个解释变量均显著，表明样本选择模型解释力度较好。