《表3.1描述性统计：纪委独立性与企业现金持有》

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《纪委独立性与企业现金持有》

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表3.2呈现了经聚类稳健标准差调整的双向固定效应模型实证结果。第（1）列的结果表明在未加入控制变量前，解释变量的系数为0.1128，在1%的水平上显著；在第（2）列加入控制变量之后，系数变为0.0078，在5%的置信水平上显著，说明纪委书记的独立性与企业现金持有成正比，其独立性的加强有利于监督体系的完善，对企业的经营环境和现金持有策略具有优化作用，符合假设H1。另外第（3）列中交互项-0.0079的系数在10%的水平上显著，企业产权性质（State）的系数为负，表明非国有企业在纪委独立性提升对企业现金持有的关系中影响更大。由于缺乏天然的政治关联，非国有企业的发展更需要公平的发展环境。此时，研究假设H2得以验证。另外，文章通过改变时间区间进行了稳健性检验，各变量系数和聚类稳健标准差未发生明显变化，可见实证结果是较为稳健的。