《表1 0 壳资源与公司投资行为的回归结果》

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《中国A股市场的借壳上市与壳资源——一种度量上市公司壳价值的方法》

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注：括号中为t统计量；**和***分别表示在5%和1%的水平下显著；FE代表采用固定效应模型，RE代表采用随机效应模型

从表9中可以看出，在控制了壳价值比例后，当期资本性支出越高，下期的资本性支出就越低，表现出资本性支出（CAPX）的反转效应。这种资本性支出的反转现象随着RSM的提升而增强，意味着壳价值比例越高的公司，投资行为越谨慎，受上一期投资行为的影响越大。控制了投资性支出后，壳资源价值比例越大的公司，之后的投资行为也越多，回归分析的结果如表10所示。