《表4 全样本主体回归结果》

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《公司盈余、研发文本信息披露与市场反应——基于我国创业板上市公司的实证分析》

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注：括号内为P值，*、**、***分别表示在10%、5%、1%的水平上显著

为了验证假设H1，本文考察了研发文本信息质量对未预期盈余市场反应的调节作用，模型（1）的回归结果如表4所示。从交互项UE*QUALITY的系数来看，尽管文本信息内容的异质性并未体现出显著的调节作用，但研发文本的篇幅对未预期盈余的短期市场反应具有显著的负向调节作用。由于FOG指数越大说明文本越难理解，故研发文本的可读性无论是对短期还是长期的市场反应都具有显著的负向调节作用。这初步说明创业板公司的研发文本信息质量的确影响了投资者对未预期盈余和公司价值的判断，由此，假设H1得到了验证。