《表3 ECM模型结果：人民币期货套期保值的比率测度与效果分析》

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《人民币期货套期保值的比率测度与效果分析》

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图1显示人民币在岸汇率和期货汇率呈现较为一致的演变趋势，即存在长期协整关系，随着交割期限的临近，现货价格和期货价格之间的波动幅度具有显著的渐进收敛性特征。在波动幅度收敛前，价格序列较为平稳；在波动幅度收敛后呈现不平稳特征，总体上还是表现出不平稳态势。接下来，对回归模型的残差项进行平稳性检验，以确定人民币期货价和现货价格的协整关系。实证结果显示，残差项e在95%的置信水平下通过检验，现货价格与期货价格存在协整关系。进而为了构建ECM模型，本文对期货价格和现货价格序列以经典线性回归（OLS）模型的残差项E作为误差修正项，结果如表3所示。