《表6 稳健性检验：高管强制变更、企业创新投入的替代变量》

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《高管强制变更、分析师跟踪与企业创新投入》

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注：*、**、***分别表示在10%、5%和1%水平上显著，括号内为t值；限于篇幅，未报告控制变量的回归结果，相关资料备索。

本文对高管强制变更的时间进行调整，采用调整后的高管强制变更（Adchange）作为解释变量进行稳健性检验，具体是将公司i在t年6月份以前（后）的高管强制变更视为t(t+1）年实际发生的高管强制变更。当t年发生高管强制变更时，Adchange赋值为1，否则为0。本文用调整后的高管强制变更（Adchange）作为解释变量对模型（1）、模型（2）进行回归，结果如表6列（1）、列（2）所示。Adchange的系数至少在5%水平上显著为负，说明高管强制变更会抑制企业创新投入；Adchange×Follow与企业创新投入显著正相关，与上文回归结果一致。