《表5 2011—2015年海航集团整体内部资本市场配置效率测算》

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《海航集团内部资本市场有效性研究》

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本文选取10家海航集团上市公司的数据，通过基于上期资产回报的现金流敏感性法测算2011—2015年海航集团整体的内部资本市场配置效率，测算结果见表5。其中，海航基础、海航投资、海航实业分别于2012年7月、2013年8月、2013年12月被海航集团收购，本文于被收购后一年起将其纳入测算模型中；海航创新于2015年真正被海航集团控制其经营管理，故仅在2015年将海航创新纳入测算模型中。此外，海航实业的年报数据单位为港币，为便于比较，本文将其换算为人民币（1）。