《表5 更换高铁变量的稳健性检验结果》

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《高铁开通对股价同步性的影响——基于分析师关注的中介效应研究》

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注：括号内为t统计量，**、***分别表示在5%和1%的水平下显著。

随着高铁网络建设的进一步推进，城市之间高铁列次存在着较大差距。以2015年的高铁数据为例，每日停靠高铁列次数最多的为北京市，多达613次，而停靠高铁列次最少的为延安市和防城港市，仅为4次。发出高铁次数的差异可能会对信息传递效率产生影响，城市高铁列次的增加将更大程度提升人们出行的便利性，缩短更多的时空距离，降低分析师实地调研的成本，加快城市之间信息的流动。因此为得到更加稳健的结果，本文根据2005—2015年《全国铁路旅客列车时刻表》，手工整理各地级市每日停靠的“D”“G”“C”开头的客运列次并取自然对数记为HSR′it，作为虚拟变量HSRit的替代变量进行估计，依旧使用固定效应模型并将稳健标准误聚类到公司层面，结果如表5所示。