《表1 0 东、中、西部地区回归结果》

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《房价上涨对制造型企业投资的影响效应》

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有关房价上涨对制造型企业投资行为的区域差异影响结果详见表10所列。由表10可知，东部地区lnhp的回归系数为-3.857 0，在1%的水平下显著，西部地区lnhp的回归系数为-6.830 3，也在1%的水平下显著，由此说明，无论是在东部地区，还是在西部地区，房价上涨对制造型企业都会产生挤出效应，这进一步验证了假设1。然而经济欠发达的西部地区相对经济发达的东部地区，房价上涨对制造型企业投资行为的挤出效应更加显著，这与本文提出的假设2相反。我们发现，东部地区金融发展水平fd的回归系数为2.229 4，在10%的水平下显著，这或许是因为东部地区经济发展程度较高，房地产需求的旺盛和生产经营成本的增加的确加剧了房价上涨对制造型企业投资行为的挤出效应，但是我们却忽略了金融发展水平的作用，东部地区的金融发展程度较高，制造型企业面临的企业融资约束也相对较低，由此在一定程度上抵消了挤出效应。其中，东部地区的企业负债能力lev为-0.008 1，在5%的水平下显著，西部地区的企业负债能力lev为-0.020 2，在10%的水平下显著，这可能是因为西部地区传统制造型企业占比较高，面临较高的融资约束，导致产生的挤出效应更强。在中部地区，房价上涨对制造型企业投资行为的影响并不显著。可能原因在于，近年来东部地区房价的高涨导致一些制造业向中部地区转移，因转移而增加的投资抵消了房价上涨对制造型企业投资的挤出效应。控制变量中的企业规模size、现金流量fincst和企业成长能力growth依然对制造型企业主营业务投资产生显著正向的促进作用。