《表6 基于行业竞争程度差异的检验》

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《董事会断裂带与公司股价崩盘风险》

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表6报告了考虑行业竞争程度的检验结果。第（1)—（3）列是被解释变量为Crash的回归结果，第（4）—(6）列是被解释变量为Ncskew的回归结果。其中，第（1）和（4）列中断裂带强度与行业竞争程度的交乘项（Fstrength×HHI）的系数为正，且均在1%水平下显著；第（2）和（5）列中断裂带距离与行业竞争程度的交乘项（Fdistance×HHI）的系数为正，但不显著；第（3）和（6）列中断裂带交乘项与行业竞争程度的交乘项（Fau×HHI）的系数为正，且均在5%水平下显著。这些结果表明，行业竞争程度越低，董事会断裂带提高股价崩盘风险的作用越强，总体上支持了本文之前的推论：行业竞争能够影响公司信息透明度，承担着外部治理的作用。虽然第（2）和（5）列断裂带距离和行业竞争的交乘项系数为正不显著，但总体而言，行业竞争作为公司重要的外部治理机制，能够一定程度上抑制董事会断裂带与股价崩盘风险的显著正相关关系。