《表4 全样本回归结果：控制权私有收益、产权性质与企业全要素生产率》

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《控制权私有收益、产权性质与企业全要素生产率》

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注：*、**、***分别表示在10%、5%、1%水平上显著。

(1）控制权私有收益与全要素生产率。表4报告了模型1的全样本回归结果，第1列、第2列、第3列分别是模型1采用OLS法、OP法、LP法估算的全要素生产率的回归结果。从中可以看出，无论是采用OLS法、OP法还是LP法估算全要素生产率，控制权私有收益支持效应（PBC）均在1%的显著性水平上与企业全要素生产率（TFP）正相关，说明控制权私有收益的支持效应的提高能够促进企业全要素生产率的提高。原因可能在于大股东在谋取控制权私有收益的同时并不一定都会截留下来自用，相反理性的大股东会基于长期利益导向和价值投资的观点支持企业，专注于能够使企业价值最大化的活动，监督企业的投资行为，强化企业的创新意识以促使企业持续成长，也就是说控制权私有收益能够激励大股东的正向积极行为，使得企业的全要素生产率得到提高。本文假设1得到验证。在控制变量方面，从表4中可以看出无论采用哪种方法估算全要素生产率，总资产收益率（Roa）与高管薪酬（Comp）在1%的显著性水平上与企业的全要素生产率正相关，说明企业的获利能力越强、高管薪酬越高，企业的全要素生产率越高，原因可能高管薪酬的提高可以降低高管在职消费水平和道德风险水平，提高企业的效率。两职合一程度（Dual）和股权制衡度（Shares）在1%的显著性水平上与企业的的全要素生产率负相关，说明两职合一不利于企业全要素生产率的提高，而股权分散也不利于企业全要素生产率的提高，这可能是由于两职合一将降低公司治理的效率，股权分散会增加企业的决策成本乃至浪费机会，降低企业的绩效。