《表8 类似案例停牌期间市场变动情况》

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《企业换股合并过程对中小股东利益保护研究——以招商蛇口换股合并招商地产为例》

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由表8可知，以往非上市公司吸收合并上市公司案例中，停牌期间所在市场指数累计涨跌幅平均值为12.88%，所在市场指数累计振幅平均值为27.05%，本次交易的A股和B股所在市场指数在停牌期间累计振幅分别为66.68%和53.86%，从停牌期间累计振幅分析，本次交易停牌期间二级市场的波动远高于以往案例。因此，本次交易所处二级市场环境与以往案例相比较为特殊，在市场大幅波动的情形下，为提升本次交易的可行性，客观上需要扩大现金选择权价格和换股价格之间的价差，以避免出现市场非理性下行出现的非理性选择情形。