《表4 行业股票回报与基于人口变化得到的产品需求变化的关系》

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《人口结构、行业盈利与行业股票回报》

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注：考虑到中国股票市场的发展，本文使用的行业股票回报数据始于2005年1月。

如果将行业盈利的回归结果（表3）和行业股票回报的回归结果（表4）对比分析，可以看到，基于人口信息变化的需求增长能够显著预测行业盈利但是并不能显著预测行业股票回报。这也是本文结果和DellaVign and Pollet（2007）[5]的不同点，他们利用美国数据发现，需求增长的预测不仅显著预测行业盈利还显著预测行业股票回报。