《表1 四次债务危机对比：防范债务风险的国际经验》

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《防范债务风险的国际经验》

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来源：笔者整理。

本文对四次典型债务危机进行了对比分析，可以看出，这四次债务危机发生于不同部门，违约主体既有政府，也有银行、企业和居民，背后存在很多共同之处，其本质都是过度借贷所导致的债务违约。总的来看，这四次债务危机之前均出现债务的快速增加，放松金融监管是背后的重要推手。此外，固定汇率制度、债务期限和货币错配都加剧了危机的影响程度（见表1列3）。危机一旦爆发造成的影响巨大，经济或在短期内遭受重创、或持续疲弱迟迟难以恢复（见表2列5）。债务的结构性意味着债务危机中政府需要加杠杆以托底经济。因此，即使在走出危机之后，由于债务难以被消灭，危机爆发之后债务水平仍可能持续上升，为下一次危机的爆发埋下隐患。具体可总结为如下几个方面。