《表2 英国不同时期信贷与产出关系（%）》

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《信贷、杠杆率与经济增长：150年的经验与启示》

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资料来源：作者计算

分时期来看，如表2所示。前两段时期的经济平均增速较低，均低于2%；战后两段时期平均增速为2.3%，且战后经济增长的波动性更低。私人债务增速与经济增速的变化方向一致，四段时期的平均增速分别为2.6%、2.8%、10.8%和9.8%，战后的私人债务增长明显快于战前。第三段时期是英国经济增长最平稳快速的阶段，私人债务增速也相应最快。相反，第二段时期的经济增速最低，波动性最大，私人债务增速也相对较慢，平均仅有2.8%，远低于同期名义GDP的平均增速4.3%，私人部门杠杆率下降。政府债务的走势在大部分时候与私人债务呈反向关系，第二段时期政府债务增速最高，而在第三段时期政府债务增长较为缓慢。总杠杆率在第四段时期增长最快，经济增长的信贷密度有所加强。