《表1 变量及其计算公式：管理层激励结构、研发投资与公司价值》

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《管理层激励结构、研发投资与公司价值》

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注：管理层持股市值=管理层持股数量×（年末每股股价+每股分红）。

其中，R&D代表研发投资（用营业收入消除企业规模影响），IncStr代表管理层激励结构（计算公式见表1)（2），Contr是其他一系列影响研发投资的控制变量，包括公司规模、货币资金占比、资产负债率、股权集中度、是否国有控股、行业和年度。α是常量，β1和γ分别是对应变量的回归系数。β1系数如果显著为负，则说明货币薪酬占比越低，权益薪酬占比越高，公司的研发投资强度越大。为避免内生性影响，模型（1）等式右边的自变量（除股权集中度、是否国有控股、行业和年度外）均采用滞后一年（t-1年）值，研发投资强度采用当年（t年）值。