《表9 中介效应检验：企业金融化程度、诱发因素与经济后果研究》

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《企业金融化程度、诱发因素与经济后果研究》

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表9检验了资产专用性的中介效应。在前文验证的基础上，本节将企业资产专用性加入自变量进行回归，验证资产专用性的中介效应。FAR与EER在（1）和（3）的回归系数均在1%的水平上显著为负，AS与EER在（2）和（3）的回归系数均在1%的水平上显著为正，FAR回归系数下降的同时AS回归系数上升，这个结果表明资产专用性在金融化对实体收益率的影响中起到部分中介的作用。（4)-（6）的结果与（1）-(3）是相类似的，即资产专用性在金融化对总体收益率的影响中起到了部分中介的效果。对比前文的结果分析，本文发现金融化除了对资产收益率产生直接影响，还会通过影响资产专用性和实体收益率，最终影响到企业资产收益率，且资产专用性在金融化与实体收益率间起到部分中介效应。本文的实证结果不仅验证了杜勇等（2017）金融化总体上会损害实体企业未来主业业绩这一结论，在此基础上还检验了这一影响背后可能的作用机制，对于进一步深化金融化经济后果的认识有重要的推动作用。