《表7 考虑宏观因素的回归结果》

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《美国货币政策变动与中国制造业企业进口:基于微观企业数据的实证分析》

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注:同表2。

为了考察中国货币政策独立性在美国货币政策变动影响制造业企业进口贸易中的作用，在基准模型（1）的基础上引入交互项drate×DC。观察表7第（1）列的估计结果，不难发现drate×DC的估计系数为正，并且通过了1%水平的显著性检验。这表明，中国的货币政策独立性水平越低，美国货币政策传递效应越强，即美国实际利率提高对中国制造业企业进口的消极影响越大。货币政策独立性的降低会放大联邦基金利率提高对中国利率的传导效应，从而强化美国货币政策对企业进口贸易的影响。