《表7 财政支出宏观经济效应的断点向量自回归模型估计结果》

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《我国积极财政政策转型的宏观经济效应研究——基于断点向量自回归模型的分析》

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说明：（1）括号内为系数估计值的标准误；“*”、“**”、“***”和“****”分别为10%、5%、1%以及0.1%的显著性水平；（2）内生变量的系数估计值我们称之为时间断点出现前的“基准边际效应”，包含时间虚拟变量的交互项的系数估计值我们称之为时间断点出现后的“结构变化边际

财政支出波动的产出效应和通胀效应在2008年至2015年间存在明显调整，详见表7。首先，在2008年国际金融危机发生前，尽管我国自1998年开始实施了长达七年的积极财政政策，并在2005年宏观经济出现过热信号时调整为稳健财政政策，但期间大规模财政支出并不存在显著的产出效应或通胀效应，财政支出相对波动率对产出相对波动率和通货膨胀相对波动率的基准边际效应系数估计值在2008年至2010年的断点向量自回归模型中在10%的显著性水平上均未拒绝系数等于零的原假设。我们认为，尽管大规模财政支出推动总需求快速增长，并拉动产出快速增长，但财政支出对私人消费和私人投资的挤出效应以及税收负担上升对私人部门收入形成的抑制作用均可能影响财政支出的宏观调控效果。不仅如此，由于能源价格以及基础原材料价格的定价机制尚处于改革进程中，价格在产业链中传导的有效性依然较低（许坤等，2019），因而财政支出在此期间对产出和通胀均不存在显著的影响。