《表3 内生性检验结果(1)》

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《金融衍生工具与银行系统性风险》

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注：括号内为T值。

一是工具变量回归。本文面临最大的内生性问题为自选择问题。一方面，银行运用金融衍生工具来套期保值、对冲风险，以期降低系统性风险；另一方面，也有可能银行为了降低系统性风险而运用衍生工具来实现。为解决该问题，运用Heckman两阶段回归的方法和两阶段最小二乘法予以解决，当被解释变量是ΔCoVaR5时，结果如表3中第（1）、第（2）列。第一阶段回归中，将银行是否运用金融衍生工具作为被解释变量，以银行规模（Size）、贷款占总资产比例（LR）、不良贷款率（NPLR）、银行杠杆率（LVG）作为解释变量进行回归，第二阶段加入逆米尔斯比率进行回归。这两列结果表明，金融衍生工具依然显著加剧银行系统性风险。