《表2 主要变量的描述性统计分析》

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《研发投入、研发项目进展与债务融资水平——来自新三板高新技术中小企业的证据》

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主要变量的描述性统计如表2所示。从描述性统计结果可以看出，我国新三板高新技术型中小企业的平均负债率为0.354，而2010～2014年我国A股市场上市公司的平均负债水平为45.05%2，可见新三板挂牌企业的债务融资水平要远低于主板和二板市场，目前处于一个较低的负债水平；从R&D投入强度来看，Rdr均值为7.40%，而根据Hall和Oriani（2006）[13]对发达国家企业研发投入强度的统计数据显示，美、德、法、英国的企业平均R&D投入分别为4.9%、4.5%、4.2%和2.9%，说明我国新三板挂牌企业的平均R&D投入强度要远高于西方发达国家。此外，对Wind金融终端披露的研发费用数据进行统计计算，得到2010～2014年我国A股市场披露了研发费用的上市公司的平均R&D投入强度为3.8%，其中创业板R&D投入强度均值为6.73%。