《表2 主要变量的描述性统计》

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《股权激励对股价信息含量影响的研究——基于真实盈余管理的中介效应》

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***p<0.01，**p<0.05，*p<0.1。

表2报告了本文主要数值变量的描述性统计结果。其中显示，SYN的均值为0.333，在股价信息含量度量的第二步中，本文以股价波动能够被市场以及行业层面所揭示的部分与公司层面特质所解释的部分1-R2的比值取对数进行测算可知，若此值为正则表明股价中市场以及行业层面特质信息大于公司层面特质信息。因此，我国沪深主板上市公司中的股价信息含量相对较低。另外，我们看到SYN的标准差为1.005，说明了沪深主板上市公司之间的股价信息含量存在着较大的差异。除此之外，我们还可以看出，我国沪深主板上市公司的总资产回报率平均在2.43%左右，整体来看企业盈利能力偏弱，总资产利用率以及营运效益不高，并且不同行业、不同规模的上市公司在总资产回报率指标上表现出的差异不大，标准差为0.565。最后，我们通过观察样本的资产负债率水平发现，我国沪深主板上市公司的资产负债率约为53.16%，标准差约为0.77，外部资金营运能力良好，财务风险较低。与此同时，我们可以发现DUAL平均值约为0.74，说明绝大多数的沪深市场上市公司实施了两权分离，这种做法一方面降低了大股东的道德风险，但是另一方面也提高了委托代理成本，进一步加剧了信息不对称。