《表6 债券特征与投资者情绪交互项回归结果》

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《投资者情绪、异质性与公司债券信用利差》

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注:*、**、***分别为10%、5%和1%的显著水平。

表7为债券特征与投资者异质性交互项的回归结果，从中可知:（1）年化波动率和投资者异质性的交互项系数为0.0587，表明资产价值的波动会加强异质性增大信用利差的作用。发行债券企业资产波动率越大，预示该公司的潜在风险较大，异质性路径是通过作用于风险因素间接影响信用利差，资产波动率越大越易造成大的波动风险，与异质性存在促进作用。（2）行业差异性变量与投资者异质性的交互项系数为-0.0049，表明投资者异质性对公司债券的影响程度的确会因行业的不同而不同，电力、水力、制造业、公用事业等行业债券对异质性的敏感度更高，房地产、金融等行业对异质性的敏感度较低。