《表5 明星项目外部性的持续效果》

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《互利共赢还是以邻为壑——“明星”众筹项目的外部性研究》

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一个异常成功的明星众筹项目，带给众筹市场的影响往往是持续性的，现有投资者以及潜在投资者都有可能受到明星项目的影响而继续保持对众筹市场的关注。为检验假说3中有关明星项目外部性的持续效果，我们继续以50万元筹资金额为识别标准，分别将全部明星项目结束日期的时间延长1个月和2个月，构建OLS模型以检验其持续性作用。表5给出了明星项目外部性持续效果的回归情况，模型（1）~模型（3）是延长1个月的估计结果，模型（4）~模型（6）为延长2个月的估计结果。观察Num、Numsame以及Numdiff的回归结果我们发现，各模型的系数全部在1%的显著性水平下为正，且随着滞后期数的延长系数的大小逐步衰减，且Numsame的系数全部大于Numdiff的系数。因此，从考虑了明星众筹项目滞后期的模型来看，我国众筹平台中明星项目的正外部性表现出持续性的作用，对其他众筹项目的影响随着时间的流逝而逐步削弱，这一实证结论也和Liu等（2015）以及Kim等（2016）的研究一致，故而本文提出的假说3成立。