《表4 处理内生性问题：行业竞争与上市企业风险承担》

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《行业竞争与上市企业风险承担》

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在列（3）～（4）中，我们换用了相似的另一组工具变量，与该公司在同一行业的其他上市企业中，已经完成股权分置改革的公司的比例（Ratio＿reform）；与该公司在同一行业的其他上市企业中，已经完成股权分置改革的公司的数量（Num＿reform）。可以看出，第一阶段和第二阶段的回归结果与列（1）～（2）是类似的。可见，在考虑了潜在的内生性问题后，行业竞争与上市企业风险承担的正向关系得到了进一步的验证。从列（2）和（4）中Comp的回归系数来看，要高于表3的列（2）和（4）中对应的回归系数。说明潜在的内生性问题，会使得行业竞争的正向影响被低估。