《表1：单位根检验：开放条件下股市汇市互动对金融市场稳定的影响研究》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《开放条件下股市汇市互动对金融市场稳定的影响研究》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

注：三种检验的原假设均为被检验序列含有单位根。***、**、*分别表示在1%、5%和10%的水平下显著。（C，T，L）表示检验方程含有截距项、线性时间趋势和滞后差分项。（C，0，L）表示检验方程含有截距项和滞后差分项。ADF和DF-GLS检验的滞后期根据SC准则（Schwarz Information Criter

根据Johansen协整检验的结果，汇率、股市收益率和货币市场利率之间存在一个协整关系，而汇率、股市收益率与其他中介变量之间均不存在协整关系，两个出口变量都不是股市与汇市互动的有效中介变量。这说明商品市场效应在这一阶段股市与汇市互动中的作用并不显著，可能是因为我国经济对的外贸依存度下降，汇率下跌的出口刺激作用对上市公司价值的影响比较有限。而基础货币增速不是有效的中介变量，可能是因为近年来我国央行在传统的外汇占款渠道以外，开发出了抵押再贷款（PSL）等基础货币投放渠道，而且这些货币供给渠道直接作用于实体经济，不经过金融市场传导。因此，基础货币增速作为中介变量的效果不如货币市场利率，随后基于VECM的实证研究将专注于汇率、股市收益率与货币市场利率之间的关系。