《表2 描述性统计结果：债务融资、高管持股和企业成长性——来自批发零售业上市公司的实证》

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《债务融资、高管持股和企业成长性——来自批发零售业上市公司的实证》

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融资决策作为企业经营决策的重要组成部分，其主要取决于企业管理层的融资偏好。作为自然人，高管人员存在一定的道德风险，即在进行融资决策时，高管人员会倾向选择有利于自身利益的决策。但高管人员一旦持股，其股东与管理者的双重身份会要求他们既要追求个人利益最大化，也要追求股权的增值性收益。另外，随着持股高管人员对财务风险的敏感程度的提高，其及时优化负债结构的动机也会随之变强，这都将影响企业的债务融资决策，进而影响企业的未来发展。因此，本文以2012-2018年我国A股上市的批发零售业公司作为研究对象，研究了债务融资对企业成长性的影响，并以高管持股作为调节变量，分析了高管持股水平高低是否会对两者的关系产生影响。