《表1 描述性统计分析与子样本均值比较检验》

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《初生牛犊不怕虎吗——基于高管年龄与公司现金持有量的研究》

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注:子样本均值比较检验为方差非齐性条件下的t检验。***、**和*分别表示在1%、5%和10%水平下显著

表1报告了模型中所涉及变量的描述性统计结果以及子样本均值比较检验结果。Panel A使用了未经行业均值调整的原始变量。不难发现:公司现金持有量均值为16.2%；公司高管的平均年龄是49.16岁，与国内关于高管背景特征的研究数据具有一致性。为初步了解年龄大小与公司财务决策之间的关系，本文以高管年龄的年度行业均值为标准将总样本分成年轻和年老两组子样本，并对经过行业均值调整的变量进行子样本均值比较检验，结果见Panel B。不难发现:对于年龄较小的子样本来说，公司现金持有量较高，而且公司规模较小、投资支出较小。子样本均值比较检验结果初步说明，年轻高管会持有更多的现金。