《表4 企业风险承担对全要素生产率的解释作用》

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《企业风险承担与全要素生产率的相关性研究》

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注:（1）***、**、*分别表示在1%、5%和10%的水平上显著；（2）被解释变量tfp为基于Tornqvist指数法得到的全要素生产率；（3）第（1）列列示没有控制行业和年度时企业风险承担对全要素生产率的可能性影响；第（2）列展示控制了行业和年度后企业风险承担对全要素生产率的可能性影响

回归结果如表5所示。基于前文对假设1的验证已经得到企业风险承担能够显著解释全要素增长率的波动，而从表5的第（1）列和第（3）列可以看出，对于全样本和非国有企业样本来说，企业风险承担能够显著解释销售增长率的波动，第（2）列和第（4）列展示当销售增长率和风险承担同时被纳入模型时，销售增长率和全要素生产率在1%的水平上显著正相关，而企业风险承担的系数仍然显著为正但系数减小（0.185<0.199，0.232<0.277），将风险承担变量替换为式（2）的残差项即超额风险承担水平代入中介模型中进行回归，结果不变。因此，销售增长率的部分中介效应显著，说明企业风险承担带来的销售收入的增加是实现风险承担对全要素生产率正效应的重要机制。