《表3 轻资产运营对企业风险承担的影响:情境因素的调节作用》

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《轻资产运营与企业风险承担:实证分析与影响路径》

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式（2）和式（3）的回归分析结果列式于表3中。Panel A中第（1）列和第（2）列交乘项LAD×HTCH的系数在1%水平上显著小于0，说明在高科技行业中，轻资产经营对风险承担的促进作用减弱。可能的原因在于，高科技行业主要是通过研发活动而非风险投资来获取竞争优势，随着轻资产化程度的提高，其对高风险投资的意愿要弱于非高科技行业。Panel B中第（3）列和第（4）列交乘项LAD×FIRST的系数分别为-0.0049和-0.0408，均在1%水平上显著，两列结果表明，股权集中度不利于轻资产运营提升企业风险承担。缘由控制性股东具有风险规避的特点，高股权集中度企业的经理人在进行投资决策时，在高风险项目上会受到更多限制，轻资产化程度提高后，难以将所获取的内部资金进行大规模高风险投资，进而削弱了轻资产运营对风险承担的促进作用。