《表2 货币扩张与经济杠杆的估计结果》

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《“去杠杆”对策选择：货币扩张与供给侧结构性改革》

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注：（1）*、**和***分别表示系数在10%、5%和1%的置信水平上显著；（2）括号内为对应的P值。

首先，本文利用系统GMM估计方法分析货币扩张及其波动对经济杠杆的影响，相关结果如表2所示。为清晰展示各变量的引入过程，表2采取逐步添加控制变量的方式呈现回归结果，在第2列中，模型1仅包含被解释变量一阶滞后和三个核心解释变量（即M2增速及其平方项与波动项），在第3-5列中，模型2-4列出了逐步对宏观经济变量（国内生产总值、工业增加值）、金融变量（国内总储蓄）与社会人口变量（人口增长率）等进行控制后的回归分析结果。